什么是生息稳定币？收益是如何产生的？生息稳定币有哪些？

如果有一种稳定币，既能锚定1美元，又能像债券一样持续生息，你会不会重新思考“稳定币只是停泊资金”的旧印象？在2026年的加密市场，生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）正从边缘玩法变成收益引擎：它们把美国公债收益、永续合约资金费率套利等现金流搬上链，让“稳定”不再只是不涨不跌，而是悄悄替你赚钱。目前，市值超过2000万美元的相关项目已不止个位数，整体规模突破百亿美元。接下来，小编将为大家带来逐一拆解主流项目的收益来源、代表玩家与潜在风险，看看谁在真正为你“钱生钱”。

什么是生息稳定币?

与普通稳定币(如USDT或USDC)仅作为价值储存工具不同，生息稳定币允许用户在持有期间获得加固收入。它们的核心价值在于维持稳定币价格定值的同时，穿透薄弱策略为持币者带来额外收益。

收益是如何产生的?

生息稳定币的收益来源多种多样，主要可以归纳为以下几类：

• 真实世界资产(RWA)投资：协议将资金投资于美国国债(国债)、货币市场基金或公司债等现实世界中的低风险资产，把这些收益返还给持币者。
• DeFi策略：协议将稳定币存入去中心化金融(DeFi)的流动性池、进行流动性挖矿(挖矿)，或采用「德尔塔中性」(Delta-neutral)策略，从市场低效性中提取收益。
• 借贷：存款被借给记账人，记账人支付的利息成为持币人的收益。
• 债务支持：协议允许用户锁定的加密资产作为抵押品，借出稳定币。收益主要来自于稳定性费用或非稳定币抵押品产生的利息。
• 来源：收益来自代币混合的RWA、DeFi协议、中心化金融(CeFi)平台等多种组合，实现回报。

生息稳定币市场格局速览(总供应量约2,000万美元以上项目)

生息稳定币有哪些?以下列出了一些目前主流的生息稳定币项目，并根据其主要的收益产生策略进行分类。请注意，数据为总供应量，且该清单主要主题总供应量在2000万美元或以上的生息稳定币。

1、RWA支持型(主要跨越美国公债、公司债或商业票据等)

此类稳定币利差将资金投资于现实世界的低风险、有收益的资产来产生回报。

• EthenaLabs(USDtb–13亿美元)：由贝莱德(BlackRock)的BUIDL基金支持。
• 通常(USD0–6.19亿美元)：通常协议的流动性存款代币，由超短期RWA(特别是聚合的美国国债代币)1:1支持。
• BUIDL(5.70亿美元)：贝莱德的代币化基金，持有美国国债和现金等价物。
• OndoFinance(USDY–5.60亿美元)：由美国国债全额支持。
• OpenEden(USDO–2.80亿美元)：收益来自美国国债和回购协议支持的储备金。
• Anzen(USDz–1.228亿美元)：由确信的代币化RWA组合全部主要支持，包括私募信贷资产。
• Noble(USDN–1.069亿美元)：可组合的生息稳定币，由103%的美国国债支持，利用M0基础设施。
• LiftDollar(USDL–9,400万美元)：由Paxos发行，由美国国债和现金等价物全部支持，并每日自动复利。
• Agora(AUSD–8,900万美元)：由Agora储备金支持，包括美元和现金等价物，如隔夜逆回购和短期美国国债。
• Cygnus(cgUSD–7090万美元)：由短期国债支持，在Base链上作为一种rebase型的ERC-20代币运行，每日自动调整余额以反映收益。
• Frax(frxUSD–6,290万美元)：从FraxFinance的稳定币FRAX升级而来，是一种多链稳定币，由贝莱德的BUIDL和Superstate支持。

2、基差交易/套利策略型

此类稳定币交叉市场中策略性，如永续合约资金费率套利、跨交易平台套利等，来获取收益。

• EthenaLabs(USDe–60亿美元)：由信念的资产池支持，杠杆现货抵押品德尔塔对冲来维持其支撑。
• StablesLabs(USDX–6.71亿美元)：跨越多种加密货币的德尔塔中性套利策略产生收益。
• FalconStable(USDf–5.73亿美元)：由加密货币组合支持，渗透Falcon的市场中性策略(资金费率套利、跨交易平台交易、本质押金和流动性提供)产生收益。
• ResolvLabs(USR–2.16亿美元)：完全由ETH托管池支持，ETH价格风险穿透永续期货对冲，资产由链下托管管理。
• Elixir(deUSD–1.72亿美元)：使用stETH和sDAI作为抵押品，透过做空ETH创建德尔塔中性头寸并获取正资金费率。
• Aster(USDF–1.10亿美元)：由加密资产和AsterDEX上的相应做空期货支持。
• Nultipli.fi(xUSD/xUSDT–6,500万美元)：渗透中心化交易平台(CEXs)的市场中性套利(包括Contango套利和资金费率套利)的收益收益。
• YieldFi(yUSD–2,300万美元)：由USDC和其他稳定币支持，收益来自德尔塔中性策略、网络平台和收益交易协议。
• Hermetica(USDh–550万美元)：由德尔塔对冲的比特币支持，使用主要中心化交易平台的做空永续期货来筹集资金费用。

3、负债/财务支持型

此类稳定币利息将由存款借出、加息利息或抵押贷款(CDP)的稳定性费用和清算收益来产生回报。

• Sky(DAI–53亿美元)：基于CDP(抵押债务部分)。在@sparkdotfi上抵押ETH(LSTs)、BTCLSTs和sUSDS铸造。USDS是DAI的升级版本，用于绕过SkySavingsRate和SKY奖励收益。
• CurveFinance(crvUSD–8.40亿美元)：超额抵押稳定币，由ETH支持并透过LLAMMA管理，其规定了透过Curve的流动性池和DeFi整合来维持。
• Syrup(syrupUSDC–6.31亿美元)：由向加密机构提供的固定利率抵押贷款支持，收益由@maplefinance的信贷承销和借贷基础设施管理。
• MIM_Spell(MIM–2.41亿美元)：超额抵押稳定币，将生息加密货币锁定到Cauldrons中铸造，收益来自利息和清算费。
• Aave(GHO–2.51亿美元)：利用Aavev3钱包市场中提供的抵押品铸造。
• 反向(DOLA–2亿美元)：透过FiRM上的借贷质押到sDOLA中产生，sDOLA自借贷收入。
• 级别(lvlUSD–1.84亿美元)：由存入DeFi钱包协议(如Aave)的USDC或USDT支持，以产生收益。
• Beraborrow(NECT–1.69亿美元)：Berachain最初是CDP稳定币，由iBGT支持。收益渗透流动性稳定池、清算收益和PoL激励的杠杆提升产生。
• AvalonLabs(USDa–1.93亿美元)：全链稳定币，透过CeDeFiCDP模型使用BTC等资产铸造，提供固定利率借贷，并透过在Avalon金库中质押产生收益。
• 流动性协议(BOLD–9500万美元)：由超额抵押人的ETH(LSTs)支持，并占用借款人的利息支付以及通过其稳定性池(StabilityPools)获得的ETH收益产生可持续收益。
• ListaDao(lisUSD–6,290万美元)：BNB链上的超额抵押稳定币，交叉使用BNB、ETH(LSTs)、稳定币作为抵押品的CDP铸造。
• f(x)协议(fxUSD–6,500万美元)：杠杆由stETH或WBTC支持的杠杆xPOSITIONs铸造，收益来自stETH质押、开仓费和稳定性池激励。
• BucketProtocol(BUCK–7,200万美元)：基于@SuiNetwork的超额抵押CDP支持稳定币，渗透抵押SUI铸造。
• Felix(feUSD–7100万美元)：@HyperliquidX上的Liquity分叉CDP。feUSD是一种超额抵押CDP稳定币，使用HYPE或UBTC作为抵押品铸造。
• SuperformLabs(superUSDC–5,100万美元)：USDC支持的金库，在以太坊和Base上自动再平衡于顶级网络协议(Aave,Fluid,Morpho,Euler)，由Yearnv3提供支持。
• 储备金(USD3–4,900万美元)：由一篮子蓝筹生息代币(pyUSD,sDAI,和cUSDC)1:1支持。

4、混合收益收益型(结合DeFi、传统金融、中心化金融收益)此类稳定币突破组合多种策略来分散风险并优化收益。

• Reservoir(rUSD–2.305亿美元)：超额抵押稳定币，由RWA以及基于美元的资本分配者和借贷金库的组合支持。
• Coinshift(csUSDL–1.266亿美元)：由T-Bills和渗透Morpho进行的DeFi网络支持，渗透由@SteakhouseFi策划的金库提供受监管的风险低回报。
• Midas(mEGDE,mTBILL,mMEV,mBASIS,mRe7YIELD–1.10亿美元)：合规的机构级稳定币策略。LYTs代表主动管理的生息RWA和DeFi策略的债权。
• Upshift(upUSDC–3,280万美元)：生息并部分由比特币支持策略，但收益也来自LP(流动性提供)、质押。
• Perena(USD*-1990万美元)：Solana的生息稳定币，是PerenaAMM的核心，交叉费用和IBT驱动的流动性池收益。

总结

本文重点介绍了总供应量在2000万美元左右或以上的生息稳定币，但请记住，所有生息稳定币都伴随着风险。收益并非毫无风险，它们可能面临智能合约风险、协议风险、市场风险或抵押品风险等。

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