链上期权迎来爆发，Deribit地位会被撼动吗？一文带你看懂链上期权

一个月内从19亿美元暴涨至48亿至56亿美元。2026年9月，链上期权名义成交额直接翻了两倍多，权利金收入也增长三分之一至8500万美元，未平仓头寸一度冲高近25亿美元。曾几何时，链上期权被普遍认为“应该存在”，却始终没有项目真正把产品做好；如今随着交易量爆发，赛道格局正在快速变化。联想到2025年Hyperliquid在永续合约的垄断地位被Aster和Lighter迅速瓦解的先例，Deribit长期主导的链上期权市场，是否也会迎来同样的冲击？接下来，小编将带大家详细拆解链上期权的运作机制、本轮爆发原因，以及头部平台的竞争态势。

链上期权如何运作

期权赋予持有者权利而非义务，在约定日期以约定价格买入(看涨期权Call)或卖出(看跌期权Put)某项资产。你需要支付一笔权利金来获得这项权利。期权卖方收取这笔权利金，并承担履约义务。

如果你是买方，你的最大亏损就是这笔权利金。即便行情回撤20%，只要大方向判断没错，你也不会被清算。这正是期权相比永续合约最核心的吸引力。

链上期权平台分为三类：

• 订单簿交易所。做市商挂出买卖报价，如果你的交易规模大或是多腿交易(注：多腿交易是指在同一标的资产上，同时建立两条或以上的期权仓位，形成一个组合策略)，可以发起询价(RFQ)，多家做市商同时报价，一次性完成交易。撮合在链下完成以保证速度，资金、保证金与清算逻辑保留在链上。Derive、Paradex、Hypercall、Aevo都属于这类。
• 金库(Vault)。你存入一种资产，选择一个高于当前价格的行权价，然后卖出一份与之对应的看涨期权。做市商或者协议资金池买入这份期权并做对冲。你当场拿到美元计价的权利金;到期时，你可以保留资产，或是按行权价交割资产。Rysk采用该模式，在这个模式中用户只能作为期权卖方。
• 简易应用程序。界面只展示涨跌方向与交易规模，应用程序自动帮用户买入看涨或看跌期权，行权价与到期日期对用户隐藏。Dream就是这类产品。

在哪里可以追踪链上期权交易数据呢?

我们推荐网站：onchaingreeks.xyz。它重点关注平台的三项指标：名义成交额(合约面值)、权利金(实际换手现金)、未平仓头寸(仍存续的持仓)。

另一个实用网站是：opshnz.com。它由一名韩国开发者独立搭建，每日更新，期权新手很容易上手。你可以：

• 在一张总览视图查看约40个期权项目，按公链分类，展示实时价格，标注尚未发币的项目
• 根据需求筛选：赚取收益、简单押注行情，或是专业交易
• 获取CPI、FOMC、连环清算行情下的简易交易操作指南，匹配适合的交易平台
• 追踪积分活动以及每周新增上线项目

为什么2026年交易量会上升

将期权搬到链上并不是新概念，但2021–2022年的早期方案存在很多缺陷，最终全部失败。AMM期权资金池，迫使流动性提供者承担无法对冲的波动率风险;不同行权价、不同到期日各自形成独立市场，流动性稀薄;行情每次波动，做市商都需要为数百份合约重新报价，每一次报价都会产生Gas费;没有投资组合保证金机制，对冲后的持仓占用的保证金和裸头寸一样多。

如今技术迭代，很多缺陷正在逐步改善。

应用链与Rollup技术，让链下撮合+链上结算的订单簿模式成本足够低，具备落地条件。

• 专业做市商入场，平台提供激励留住报价。FalconX自2025年10月起在Derive报价;Derive的机构交易激励计划，补贴做市商持续挂单。
• 投资组合保证金落地，看涨期权、空单永续合约与现货可以放在同一个账户内，风险相互抵消。
• 机构对去中心化交易所产生需求。Coinbase收购Deribit。Derive相关资料显示，在这次收购事件后，亚洲交易部门开始寻找中立的交易场所;2025年10月10日市场暴跌期间，Derive订单簿保持正常运行。Paradex近期将Paradigm的RFQ询价网络接入自身公链;接入后，期权未平仓头寸在3周内从近乎0增长至2.5亿美元以上。

头部链上期权交易平台

Derive

从做市商的角度来看，Derive的交易平台与Deribit类似。订单簿撮合在链下，大额或多腿策略走RFQ询价，多家做市商一次性给出整套报价，交易者一键成交。结算、保证金、清算全部链上执行。

Derive现已升级至V3版本。用户资金托管在以太坊L1，保证金与结算通过以太坊上验证的零知识证明运行，ETH与BTC可以合并计算保证金，支持ETH、WBTC、HYPE借贷，外部团队无需编写代码即可部署赚取手续费的金库。

1000枚BTC大宗订单、HYPE日历价差策略、2027年3月ETH看涨期权，所有这些都能成交，因为付费做市商会报价。期权与永续合约共用同一个账户，这点意义重大：卖出看涨期权的做市商需要持续对冲，Derive允许他们在同一平台完成对冲，无需跨平台，也不用重复缴纳保证金。

全行业90%的链上期权未平仓头寸与权利金集中在这个平台。它也是唯一权利金市场占比高于名义成交额占比的平台，代表交易者在购买真实的期权风险敞口，而不是反复交易短期廉价合约刷交易量。AleaResearch的文章提到，2026年，交易者在Derive获得同等风险敞口，支付成本比Deribit高出约40%。也就是说Derive赢在交易规模，而非价格。V3上线后的初期表现值得重点观察。

Paradex

Paradex是Paradigm孵化的Starknet应用链。Paradigm的机构RFQ询价网络承载Deribit约四分之一的大宗订单流。2026年9月中旬，平台上线定期期权，完全沿用Deribit交易规范，支持日度、周度、月度到期，USDC现金结算，按Delta划分行权价，并接入Paradigm的交易对手。

Paradex的期权未平仓头寸3周内从接近0突破2.5亿美元，随后大幅回落，10月初再度回升。吸引交易量和持续留住交易量是两重考验，Paradex目前只通过了第一关。

RFQ工具会展示Deribit价格作为基准，相当于直接对接Deribit大宗交易柜台。多腿大宗订单支持机构级成交，散户交易零手续费，同一交叉保证金账户覆盖永续、期权、现货，标的还包括黄金、原油、标普500。据报道，9月Paradex上一笔ETH超大订单成交价格优于Deribit。

Hypercall

Hypercall是SynapseLabs从跨链桥赛道转型打造的期权产品，搭建在Hyperliquid之上。2026年6月上线，首批推出SpaceX期权，后续新增标普500、英伟达、美光科技、阿里巴巴、SanDisk，计划年内上线LTC、DOGE合约。合约支持小额拆分，USDC结算。期权卖方可在Hyperliquid的永续合约市场，在同一个保证金账户内完成Delta对冲。这套机制是其他平台无法复刻的，除非获得Hyperliquid授权。

它是唯一一个可以无KYC购买非上市公司期权的平台，最低1美元起投，手续费上限为权利金的一部分。对于Hyperliquid原生交易者，这也是在不支付资金费率的前提下押注股票类永续行情最便宜的途径。

平台开启「每日1000美元HYPE」奖励活动那一周，名义成交额暴涨50倍以上，但权利金与未平仓头寸几乎没有变化。在该平台，1美元权利金可撬动约1000美元面值的合约，而Derive大约是50美元面值。

Rysk

Rysk更偏向收益产品而非交易市场。你存入HYPE、BTC或ETH，选择高于现货价格的行权价，向白名单做市商卖出备兑看涨期权。权利金立刻以美元到账;到期时，你可以保留代币，或是按行权价交割代币。现金担保看跌期权逻辑相反。

自2025年迁移至HyperEVM之后，它已经成为HYPE持有者赚取收益的首选工具。一家纳斯达克上市的HYPE国库公司也在Rysk运营金库。

平台没有订单簿、没有希腊字母、无清算机制，每月仅需要做一次决策。你只能作为卖方，无法在到期前买回期权平仓;2026年5月之后交易量停滞，原因是做市商愿意承接的HYPE风险敞口存在上限。全额抵押不等于无风险：如果HYPE单月下跌40%，你仍然持有HYPE，权利金只能弥补一小部分亏损。

Aevo

Aevo和Derive架构相似：自有L2、链下订单簿、投资组合保证金。它曾是2024年规模最大的链上期权平台。

2025–2026年，平台重心转向上线前代币期货、代币化股票、1000倍高杠杆「Degen」合约，以及PERPS+(内置期权式止损的永续合约)。挂牌期权仅限于BTC、ETH、HYPE、SOL。在整个赛道规模增长4倍的同时，Aevo期权业务规模萎缩超90%。

你可以体验PERPS+：一款一键式交易增强工具，可将期权策略附加到你的永久头寸上。PERPS+让您无需手动操作期权市场、选择行权价和管理各个期权组合，只需一个操作即可保护、获利或锁定您的永久头寸交易。

Dream

• Dream是移动端App，不是协议。用ApplePay充值，选择BTC、ETH、SOL、HYPE、PUMP、LIT等标的，选择涨跌方向与交易规模，App自动帮你买入看涨或看跌期权。
• 买入看涨期权：押注价格上涨
• 买入看跌期权：押注价格下跌

预先支付权利金，也就是期权成本。每份合约带有行权价与到期日。全额买入期权，你的最大亏损就是权利金加手续费。

例如，你可以花费100美元买入一份BTC看涨期权。如果BTC在到期前涨幅足够，期权价值上升;如果行情没有出现预期上涨，期权到期归零，你损失这100美元。

Dream正在启动Genesis积分计划，已发放60万Genesis积分;自10月16日起，每周五自动发放每周积分与推荐奖励。

链上期权仍待解决的问题

这个赛道已经具备机构大宗结算层、散户收益金库，但中间面向散户的交易层存在明显缺口。

• 价格：头部平台同等敞口的交易成本高于Deribit。除非链上订单簿(不只是大宗单)价差收窄，散户没有迁移过来的理由。
• 做市商集中风险：公开信息中，Derive仅能查到FalconX这家做市商;Paradex仅提到Paradigm网络;Rysk、Hypercall的做市商完全不对外披露。任何一家做市商退出退出平台，都是赛道最大的隐性风险。
• 金库用户退出限制：Rysk、Hypersurface用户无法在到期前平仓。一份不能提前买回平仓的备兑看涨期权，产品体验弱于Deribit。
• 预言机与运营方风险：Paradex在1月发生链回滚;Aevo旧金库因预言机升级被盗;Hypersurface可自行决定提前行权;DeriveV3多签账户可以绕过时间锁。目前这些平台都还没有做到最小化信任。

期权新手可尝试的简单交易策略

买入看涨期权，替代杠杆做多

HYPE价格约87美元。你认为它会上涨，但担心中途先出现回撤。你买入行权价90美元的看涨期权，权利金4美元/HYPE。盈亏平衡点94美元。到期HYPE价格100美元，扣除权利金，每份盈利6美元;价格90及以下，损失全部4美元权利金。

权衡的关键在于时间。一次性支付权利金的看涨期权，短期回撤不会触发清算，但行情必须在到期前如期上涨，否则权利金会全部亏光。

买入看跌期权，为现货持仓购买保险

ETH价格约2560美元。你持有10枚ETH，想防范大幅下跌。买入行权价2300美元的看跌期权覆盖全部持仓，权利金50美元/ETH，合计500美元。

如果到期ETH跌到2000美元，这份看跌期权赔付3000美元。算上权利金总亏损3100美元;如果不做对冲，亏损将达到5600美元。

代价是需要支付权利金，且有到期时间。如果到期ETH高于2300美元，期权直接归零。

卖出备兑看涨期权，在你愿意卖出的价位挂单

你持仓HYPE成本约87美元，愿意在100美元价位卖出。在Rysk存入HYPE，卖出100美元行权价看涨期权，预先收取权利金(示例：2美元/HYPE)。

到期HYPE低于100美元，你保留代币和权利金。到期HYPE涨到120美元，你的HYPE按100美元交割，权利金依旧归你。

代价是放弃100美元之上的全部涨幅，同时资产下跌的风险完全由你承担。保证金会锁定至结算完成。

卖出现金担保看跌期权，在你想抄底的价位挂单

BTC约84000美元，你愿意在80000美元价位买入。卖出覆盖1枚BTC的看跌期权，锁定80000美元稳定币作为担保，收取示例权利金2000美元。

到期BTC高于80000美元，拿回稳定币和保留权利金。到期BTC低于80000美元，你按80000美元购入BTC，权利金将你的实际成本压低至78000美元。

但如果BTC下跌至60000美元，你依然需要按80000美元接盘。资金锁定至结算。

结语

链上期权是加密衍生品领域目前最大的支柱。

绝大多数加密期权交易依旧发生在中心化平台。链上期权名义成交额刚刚创出两年新高，但过去30天54.9亿美元的交易量仅为Deribit798亿美元的6.9%。仅Deribit一家，体量就是所有链上平台总和的14.5倍。

巨大的差距也意味着巨大机会，这个赛道下一关难题是吸引持续稳定的散户交易流量。

到此这篇关于链上期权迎来爆发，Deribit地位会被撼动吗?一文带你看懂链上期权的文章就介绍到这了，更多相关链上期权解析内容请搜索中币网以前的文章或继续浏览下面的相关文章。