SEC代币化股票创新豁免：哪些产品可适用？

参议院刚否决CLARITY法案，SEC却在9月17日甩出一份60页的创新豁免命令，市场瞬间沸腾。Robinhood当日大涨6%，Securitize相关证券更是一度飙升22%，很多人直接喊出“美股上链重大利好”。可细看条款就会发现，真正能用上的产品并不多，合规门槛远比想象中严苛。下面，小编这就拆解这份豁免令的核心内容，一次讲清哪些代币化股票产品真正能适用、哪些只是看起来很美。

先看SEC怎么说的

一是叫TSV(代币化证券交易场所，可以简单理解为交易平台)的新机构，不用被当成「交易所」注册。给AMM池子提供自有资金的机构，不用被当成「做市商」注册。

股票数量上也有所限制，重要性一般，这也是为什么UNI直接拉盘15%的原因。

二是对「代币化NMS股票」的定义。(NMS就是上了纳斯达克、纽交所的)

原话是：第三方向市场发行一张属于它自己的证券、用来提供对某只股票的合成敞口——不算数。

意思是就是，代币必须就是那只股票。判断标准不是「仓里有没有真股票」。仓里锁着一股真英伟达，你手里那张仍然可能是另一家公司对你开的一张债。SEC看的是这张币在法律上是什么，不是它背后锁了什么。

那什么才算数?同一公司权益、收同样分红、行使同样投票权、清算时拿同样剩余资产。四项都要。

1：1其实不困难，后面这四项现在比较困难。

按这条标准，产品分三类

小编捋了一下目前主流的代币化股票产品，看看哪些符合。

A类：代币就是名册上的那一股

上市公司把股东名册改记到链上，钱包里的代币等于过户代理账本上的那一股。

Superstate、Securitize、Figure走的是这条路。这三家最接近SEC的要求，但也不是完全符合。

而且这几家没什么标的能炒，甚至连能交易的股票都很少。

B类：美国券商托管，但还是托管权益

Dinari非常接近：SEC注册过户代理加经纪商子公司，724只代币化美股覆盖整个标普500，自称提供投票权、现金分红和USDC派息。但它仍是托管权益代币，而且能在多条链上自由流转。

Backpack账户里的美股是真券商仓，但不在链上，;自己铸到Solana上的20只被官方定义为「对持有底层资产的SPV的主张」，但投票权似乎没落到发行人名册上。也属于差一点点的类型。

C类：交易量最大，但结构上不在范围内

共同结构是：第三方(往往是离岸子公司)发行一张债或凭证，仓里锁着真股票，你持有的是那张凭证。xStocks、Ondo、币安bStock、Robinhood的美股meme底池股票都在这一格，全部不对美国人开放，也全部没有投票权。

比如，Robinhood在文档里写明了代币是不赋予投资者任何法律权益的。

这也是RobinhoodCEOVlad在前几天特意说要把投票权补进股票代币的原因，他肯定提前听到了SEC的消息，先说出来愿景。

以上所有的产品都是1:1的，但或多或少都没有完全符合SEC创新豁免。

值得盯的标的是什么

从市场反馈上看，市场还是倾向于认为这份文件是对代币化的利好，不管有没有符合条件的产品，资金先都涌进去了。

比较明显的是RobinhoodChain板块，毕竟是美股meme起家的，用英伟达做底池的AI刚刚创下历史新高。市场关注度高的标的还有BON·ER(HIMS配对)、MEME(AMC配对)，还有台子PONS。

Solana上，市场对Backpack的关注度回来了，毕竟是Solana上主推的股票交易所，同时有一个叫justabackpack的meme币，用BP做底池的，市值很小，所以涨幅很大。BP目前还是币，但其实也是1:1的股票，市场还是有预期的。

主流山寨也不错，一些前期的强势币ZEC、NEAR、ENA等等在这轮反弹中依然领涨。

社群中，大家还是寄希望于这几天会出一个股票meme的金狗，资金暂时集中在确定性高的标的上，就等共识出一个创新豁免概念的金狗出现。

总结

SEC出台代币化股票创新豁免新规，放宽TSV平台与AMM做市相关注册要求，但判定核心并非底层资产1:1抵押，而是要求代币与原生股票拥有同等股东权益。市面上现存代币化股票分为三类，绝大多数热门产品都无法满足全部条件。尽管合规产品稀缺，市场资金依旧涌入相关赛道，博弈该政策带来的投资机会。

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