RWA市场规模达341.8亿美元，代币化股票年内暴涨390.4%

币安研究院9月18日出了《RWA激活时代》报告。到9月15日，RWA链上总规模341.8亿美元，今年涨了85.2%，但只有12%的代币化资产真正拿去DeFi里面做流动性、抵押借贷。报告预测了2030代币化股票三种规模情景，指出现在RWA的痛点不是发币，而是让资产真正在链上流动。下面小编简单梳理了币安研究院关于RWA市场最新报告的核心内容与要点。

截至2026年9月15日，链上现实世界资产（RWA）市场规模达到341.8亿美元，年初至今整体涨幅85.2%。不过数据显示，仅有约12%已上链的代币化资本投入到链上金融应用中。

币安研究院9月18日发布《RWA激活时代》报告，基于DefiLlama数据与自研统计方法，对比资产发行规模与链上实际使用情况。债券与货币市场基金仍是体量最大品类，规模182.9亿美元；代币化股票规模达44.3亿美元，年内涨幅高达390.4%。

报告设立两项核心指标衡量代币化市场：可编程资产比率（PAR），用于对比代币化资产规模与其对应传统底层市场体量；资本激活率（CAR），衡量合格代币化资产中，实际部署于流动性池、借贷市场、抵押系统等可核验链上应用的资金占比。

“美国想要在金融领域保持领先，就必须拥有顶尖产品。是时候将股票永续合约落地本土了。”

——Brian Armstrong，2026年9月18日

RWA增长由债券与代币化股票驱动

币安研究院表示，债券与货币市场基金贡献了今年追踪RWA资产增量的54.7%；代币化股票贡献另外22.4%，两大品类合计贡献截至9月15日超七成的新增市值。

其余品类增速相对平缓：黄金与大宗商品年内上涨46.6%，私人信贷增长43.6%，房地产板块上涨17.9%。

代币化股票是统计主品类中增速最快的板块，其在RWA总资产占比由4.9%提升至13.0%。但44.3亿美元的链上存量，仅占报告参考的151.9万亿全球上市股票市场的0.0029%。

币安研究院估算，全品类底层资产整体代币化比例仅约0.01%。债券与货币市场基金的参考PAR值为0.0171%，相较于其对应的传统市场，链上占比依旧微小。

今年6月币安研究院就已记录代币化股票快速增长，债券与货币基金同期也实现数十亿美元的链上价值扩容。

绝大多数代币化资产仍未进入DeFi应用

报告测算整体资本激活率CAR约12%，即每100美元合格代币化资产中，仅有约12美元投入被追踪的金融应用。币安研究院用该指标区分已发行代币资产和实际用作流动性、抵押物或借贷本金的资产。

9月初另一套基于DefiLlama的统计得出相近结论：当时RWA总规模346亿美元，仅37.9亿美元投入协议，约89%资产未纳入数据集覆盖的应用。

不同资产类型的利用率差距悬殊。私人信贷CAR达49.67%，为统计品类最高；股票类CAR从年初1.95%上升至9月15日的7.54%。

在代币化股票的DeFi应用场景内，流动性池占已部署资金的65.4%，借贷占28.1%，两项合计占股票DeFi锁仓总量的93.5%。

单品数据和市场均值差异巨大：DefiLlama数据显示贝莱德BUIDL利用率0.64%，富兰克林邓普顿BENJI为0%，CircleUSYC为0.52%；同期Centrifuge的JAAA、ReProtocol的reUSD利用率均超过97%。

美国监管放行，代币化股票获得有限链上交易通道

币安研究院报告发布前一日，美国SEC批准临时框架，允许代币化全美市场系统股票在有限范围内开展链上交易。

SEC在9月17日发布创新豁免，符合资质的代币化证券交易平台（TSV）可豁免《证券交易法》中对交易所的定义；该豁免同时覆盖部分通过许可制自动做市商、流动性池投入自有资金的流动性服务商。

这份为期五年的豁免附带多项限制：代币化NMS股票必须和对应传统股票拥有同等权益，包含投票权、分红权；当非关联第三方想要在合规平台发行某公司代币化股票时，发行企业拥有否决权。

交易平台必须在公开无许可分布式账本上使用可审计智能合约，底层证券触发停牌时同步停盘，留存交易记录并披露要求的交易信息；反欺诈、反市场操纵法规依旧适用。

监管机构正在征集公众意见，为制定长期规则做准备。SEC主席Paul Atkins表示，该豁免允许在许可环境下开展相关交易，同时委员会持续评估链上股票交易是否需要进一步监管举措。

机构基础设施推动代币资产落地应用

多家机构项目正在将代币化证券嵌入交易、抵押、结算流程。9月16日，DTCC宣布Ondo Finance旗下Oasis Pro Markets接入Fund/SERV，成为该平台首个代币化会员。DTCC称Fund/SERV处理美国超85%共同基金交易。

DTCC早在7月15日就使用DTC代币化资产完成生产环境交易：参与机构将代币化证券用于美债回购、券款对付交割、证券借贷、质押担保以及中央对手方保证金业务。

DTC代币化服务计划于2026年10月正式上线。DTCC表示，由DTC托管证券生成的代币化版本，将保留与传统证券完全一致的所有权、收益权以及投资者保护机制。

DeFi借贷赛道也搭建了RWA抵押渠道。Aave于2025年8月推出Horizon，合格借款人可使用代币化资产抵押借入稳定币；截至2026年2月，AaveLabs称其存款规模突破4.4亿美元。

Aave计划在Avalanche搭建专属RWA信贷中心，合格机构用户可使用获批代币化金融资产抵押借入USA₮。Aave治理文档显示，在Avalanche V4部署完成后，将通过独立治理流程推出这套RWA专属信贷中心。

发行规模与资产利用率呈现分化

针对代币化股票，币安研究院沿用前期报告给出2030年三种情景预测，对应代币化股票规模分别为610亿美元、3490亿美元、9870亿美元。该数值仅为情景推演区间，并非机构承诺的未来市值。

在基准情景（3490亿美元）下，币安研究院预估PAR为0.23%。敏感性分析显示，在该资产体量下，若股票CAR从10%提升至20%，部署资本可从349.4亿美元增至698.7亿美元，无需增发更多代币。

报告将下一阶段定义为“RWA激活时代”，即代币资产能够在交易所、借贷、抵押市场实际使用。当前数据依旧体现巨大落差：链上登记资产总值，和真正投入应用的资金规模差距明显。

币安研究院引用平台早期数据，58.5%的bStocks早期用户同时使用永续合约或原生股票产品。报告提出，未来行业能否普及，取决于分销渠道与金融应用，能否把代币资产访问权限转化为持续性流动性与融资活动。