比特币算力跌至三周低点，矿工减持BTC

近期比特币全网算力有所下降，七天平均算力来到9月上旬之后最低水平，矿工手里储备的比特币数量也变少了。有人把这次行情叫做“算力熊市”，算力相比高点回撤明显。一部分矿企把电和资金拿去做AI业务，是算力走弱的原因之一。而算力波动背后不止币价因素，能源、矿企业务转型都会带来影响。下面小编简单梳理了比特币近期算力与矿工持仓的最新数据。

9月20日至9月26日挖矿数据显示，比特币7日平均算力约915.8EH/s，矿工持仓一周内减少1530枚BTC。

Digital Asset报道称，9月26日的七日移动平均算力为915,844,520TH/s，较一周前下降约3486万TH/s，为9月3日以来最低水平。

报道引用CryptoQuant数据，同期矿工比特币储备为1,192,766枚BTC，相比七天前减少1530枚。

9月反弹过后，比特币算力回落

算力数值代表七日平均水平下，保障比特币网络安全的计算能力较一周前有所下降。算力衡量矿工用于处理比特币交易、竞争打包新区块的总算力。全网算力越高，通常代表参与挖矿的计算资源越多。

Mempool公开挖矿数据印证9月下旬算力走弱趋势。9月上旬算力一度突破1ZH/s，之后多个交易日，单日及矿池层面算力回落至1ZH/s下方。

CoinWarz数据显示，9月25日比特币全网算力约954EH/s，前一日算力约984EH/s。其每日估算值显示，9月算力波动较大，9月9日与9月15日均曾突破1ZH/s。

自2025年末峰值以来，算力长期处于下行通道。TwentyOne Capital首席执行官Raphael Zagury称，从距离历史高点的回落幅度来看，这是比特币迎来的首个“算力熊市”。

Zagury在演示材料中表示，算力较2025年末峰值下滑约22%至24%。他认为算力下降部分原因是矿企将更多电力与资本转向人工智能算力业务。

9月26日的七日均值仅属于短期指标，不能代表全部矿工都在缩减挖矿产能。比特币算力会受出块时间、电力条件、挖矿难度、运行矿机数量变化影响而产生波动。

一周内矿工储备减少1530枚BTC

同一周期内，矿工持仓比特币数量出现下降。Digital Asset引用CryptoQuant数据，9月26日矿工储备量为1,192,766枚BTC，相比前一周减少1530枚。

CryptoQuant将矿工储备定义为关联矿工与矿池钱包内持有的比特币。储备余额下降，代表代币从追踪的矿工钱包转出，但资金去向和用途存在多种可能性。

资金流出可能包含交易所卖出、转入托管机构、质押抵押安排、借贷业务或其他企业资金管理操作。因此储备下降并不代表转出的每一枚比特币都在公开市场抛售。

9月早些时候，矿工储备曾短暂反向增长。基于CryptoQuant的报道数据，9月5日矿工持仓约119.19万枚BTC，相比前一周增加261枚。

各家上市矿企国库策略分化明显。例如Clean Spark在8月挖出593枚BTC，但当月卖出821枚BTC。Crypto.news此前报道CleanSpark8月挖矿产出，该公司8月末持有13703枚BTC，平均运行算力达38.3EH/s。还有部分矿工缩减甚至关停挖矿业务，将算力基础设施转向AI客户。Hyperscale Data于9月1日关停密歇根矿场比特币挖矿业务，准备将场地承接AI算力合同。

Crypto.news报道密歇根矿场关停事件时提到，该公司比特币持仓从7月的1006枚降至约215枚，降幅约79%。

矿工储备与算力同步下滑，Puell倍数反而上行

尽管矿工储备与算力下降，本周比特币Puell倍数走高。Digital Asset数据显示9月26日该指标为1.13，较一周前上升0.24。该指标将每日新产出比特币美元价值与其365日移动平均值对比。

数值大于1，代表矿工每日区块奖励收入高于一年均值。该指标无法直接衡量矿工实际利润，没有计入各家的电费、融资以及设备成本。

公开挖矿看板数据同样处于中性区间附近。Halving Lens在9月26日测算Puell倍数约1.01，判定为正常区间。该平台估算当时矿工每日区块产出接近450枚BTC，每日矿工收入约3780万美元。

不同来源Puell数值存在差异，源于数据时间点、报价源与计算方法不同。Digital Asset的1.13为其引用数据源在9月26日的统计结果。

2024年4月减半之后，比特币当前区块补贴维持在每块3.125枚BTC。Crypto.news更新减半指南中提到，下一次减半预计在2028年，区块奖励将降至每块1.5625枚BTC。

各地区挖矿环境分化显著

9月不同运营商面临的挖矿环境差异巨大。埃塞俄比亚电力公司表示，水库来水量下降20%，该国向比特币矿工供应的电力缩减至合同约定水平的23%。

Crypto.news报道电力限制相关消息，上一财年比特币挖矿消耗了埃塞俄比亚近三分之一电力，贡献电力公司35%营收。

电力企业计划10月重新评估形势，后续是否进一步限电取决于水库水位与用电需求。虽然七日平均算力走低，但比特币全网仍正常出块。Mempool数据显示，9月26日区块持续打包确认，矿池份额与短期算力估算值全天持续波动。

比特币难度机制大约每2016个区块调整一次，用来适配全网算力变化。下一次难度调整，将依据完整难度周期内的实际出块情况，而非单一个七日算力读数。