作者：辣辣辣条 更新时间：2026-10-22 14:40
大盘上涨之后，USDT发行变多，USDC发行变慢。USDC很多是机构用来结算、抵押借贷，USDT更多用来交易或者落袋避险。以前大家习惯看到稳定币增发就觉得资金要来买比特币，现在这个规律已经不准了，因为很多资金会留在DeFi里面赚利息。大盘上涨之后，USDT发行变多，USDC发行变慢。USDC很多是机构用来结算、抵押借贷，USDT更多用来交易或者落袋避险。以前大家习惯看到稳定币增发就觉得资金要来买比特币，现在这个规律已经不准了，因为很多资金会留在DeFi里面赚利息。下面小编简单说说USDT和USDC这次不一样的走势。
10月以来加密市场迎来一轮上涨，稳定币增长呈现结构性分化——泰达币USDT流通量扩张加快，而USDC增长放缓。CoinMetrics的数据显示，稳定币以外币种的行情走强之后，两大稳定币发行方的供给走势往往出现分化。
以往行业普遍认为稳定币总流通量增加，代表准备进场买入比特币的备用资金。但这份研究指出，稳定币增发实际对应DeFi生态内部多元化的需求，不能简单一概而论。
CoinMetrics采用计量模型分析发现，永续合约资金费率走高，会推动两种稳定币供给同步增加。在控制变量后，统计层面上，资金费率可以解释USDC周度供给变化的10%、USDT周度供给变化的4%。
与之相反，非稳定币币种单周上涨之后，两者的后续表现完全不同：行情上涨当周过后，USDT增发规模倾向走高；而USDC的周度净铸币增速会出现明显回落。
自2023年起，Aave v3年化收益率与美国3个月国债收益率之间的利差，成为解释USDC供给变化的重要指标。Aave协议数据显示，2026年10月19日UTC零点，以太坊链上Aave v3的USDC存款年化利率达到11.5%。
同一天，该平台USDT存款利率仅为3.1%。作为宏观参考指标，美联储经济数据库（FRED）同期3个月美债收益率为4.27%。
在本次评估模型中，该套利利差和USDT供给没有显著相关性。报告提到，带滞后项的周度模型仅能解释USDC波动的13%、USDT波动的16%，超过75%的波动来自模型未覆盖的其他因素。
发行方业务模式差异，是资金流向分化的底层原因。Circle资料说明，USDC大多由机构用户存入美元铸造，用于结算、支付以及抵押借贷。
而Tether披露，USDT更多用于直接交易结算，或是交易者落袋避险、锁定美元价值。投资者止盈后持有稳定币，和交易者准备立刻挂单现货买入，属于两种完全不同的资金行为。
存放在中心化交易所储备账户里的稳定币，也不等于已经完成买入。7月20日的一份分析曾指出，币安、Bybit的储备只是待用流动性，只是正式交易前的中间状态。
稳定币应用场景走向多元，因此不能再把总供给量简单当作比特币的单向流动性先行指标。想要读懂资金动向，需要持续跟踪收益合约内部的资金轮动，同时等待月末各大中心化交易所更新储备余额数据。
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