美国战略比特币储备法案ARMA是什么？对市场有何影响？

从“政府主动买100万枚比特币”到“只整合现有没收的BTC”，美国战略比特币储备立法正在政治现实中大幅缩水。最初的BITCOIN Act曾提出激进的购买计划，而当前推进的ARMA法案则大幅降低了野心，仅要求将已没收的比特币进行整合与持有。这种从“主动增持”到“被动管理”的转变，让市场对政策利好的预期明显降温。实际新增需求有限，短期刺激作用也被大幅削弱。接下来，小编将为你详细拆解ARMA法案的核心内容以及它真正可能对市场产生的影响。

核心要点

• 特朗·普于2025年3月签署的行政命令，承诺不卖出联邦政府已经持有的比特币，但并未要求购买新币。市场此前预期更高，当命令内容明朗后，比特币价格立即下跌5.7%。
• 自2024年开始的立法努力，在过去两年中大幅退让：从要求购买100万枚BTC的法案，退化为一项仅包含托管义务、完全没有购买要求的法案。
• 目前通过前景最乐观的《美国退休与货币促进法案》(ARMA)，并非购买法案，而是禁止政府在至少20年内出售已持有的比特币。
• ARMA对比特币市场的短期影响有限，但从长期来看，将比特币确立为国家储备资产的法律地位，可能会重新开启关于强制购买的讨论，这对市场而言是利好。

背景：美国做了什么、没做什么

在2024年总统竞选期间，特朗·普多次承诺建立比特币战略储备，市场解读为联邦政府将成为直接买家。

选举后，2025年3月6日，特朗·普签署行政命令，将通过刑事调查和民事没收获得的比特币指定为战略储备，并指示永久持有。该命令并未指示收购新比特币，只是承诺不卖出政府已拥有的比特币。当命令内容清晰后，比特币价格从约92,000美元跌至85,000美元以下。

签署时，联邦政府持有约19万枚BTC，占2100万总供应量的约0.9%。这些比特币全部来自刑事和民事程序，一枚都不是购买而来。

目前情况仍未改变。除行政命令外，没有任何内容被纳入法律。

立法历史

自2021年开始的讨论，于2024年产生首份具体法案，2025年重新引入，2026年重构为ARMA。这一演进的主线是不断向政治现实妥协：强制购买量从有到无。每一次修订都让通过更具可行性，但同时降低了市场影响。

2024年：原始法案

参议员Lummis自2021年进入参议院以来，一直公开呼吁将比特币纳入联邦储备。当时国会内部对此并无共识，2022-2023年的加密寒冬加上FTX崩盘，使环境更加不利。

2024年情况发生转变，比特币突破10万美元，现货ETF获得监管批准。同年7月，Lummis提出首份具体立法：要求在五年内购买100万枚比特币，至少持有20年，由美联储盈余账户资助。

100万枚BTC占总供应量的4.76%，超过Strategy报告持有的约84万枚。该法案在当届国会结束时自动失效。

2025年：重新引入与进展停滞

2025年3月，与行政命令同月，Lummis将BITCOINAct作为参议院第954号法案重新引入。核心结构不变：每年购买20万枚BTC，五年累计100万枚，持有20年。修订版取消了某些处置禁令豁免，收紧了持有义务，并增加了四位共同提案人。

市场反应总体积极，但法案面临三方面实质阻力：

• 财政成本：按当时价格计算，100万枚比特币价值数百万亿韩元。共和党内财政保守派认为黄金是稳定价值储存手段，而比特币是投机资产，反对任何强制购买结构。
• 美元霸权：以众议员MaxineWaters为首的民主党批评·者认为，将比特币视为储备资产会削弱美元作为全球储备货币的地位。
• 财政·部·长立场：2025年8月，财政·部·长Bessent公开表示，政府不会追求额外比特币购买。作为负责执行法律的官员，他已明确反对。

该法案自此一直留在参议院银行委员会。

2026年：ARMA作为立法妥协

2026年5月，众议员NickBegich提出《美国退休与货币促进法案》(ARMA)，民主党众议员JaredGolden加入共同提案人。名称变更本身具有战略意义：旨在摆脱此前立法难以推进的关联，扩大支持者联盟。

ARMA做两件事：将联邦政府目前持有或没收的所有比特币整合到财政·部管理的单一储备中，并禁止至少20年内出售这些比特币。处置禁令的唯一例外是用于偿还国债。

与前身法案的决定性区别在于ARMA没有包含什么。BITCOINAct规定每年必须购买20万枚BTC，而ARMA完全取消了这一义务。取而代之的是，指示财政·部和商务·部在180天内研究并报告是否能以预算中性方式实现额外购买。研究任务不是购买任务。

ARMA实质上是一项托管与持有法案，而非收购法案。其目的是获得通过，因此结构上做了相应调整。

短期展望：市场影响有限

目前有两项法案在国会并行推进。BITCOINAct(S.954)在参议院银行委员会;ARMA在众议院。两者的目标不同：BITCOINAct是收购法案，ARMA是托管法案。

ARMA通过概率更高。BITCOINAct已在委员会停滞超过一年，受财政成本和仅共和党支持拖累。ARMA有民主党支持，且不施加购买义务，消除了最常见的反对理由。

即便如此，ARMA的通过本身不会对比特币市场构成短期利好。如果ARMA生效，联邦政府目前持有的约32万枚BTC将在至少20年内被法律禁止进入市场。潜在政府抛售的压力将消失。但问题在于，没有任何购买义务，也就没有新增需求。市场想要的是政府直接购买比特币，而ARMA并未提供。其实际效果更接近将2025年3月的行政命令上升为法定地位。

关键在于ARMA之后可能发生什么。NickBegich自2013年起持有比特币，是2025年3月BITCOINAct的众议院共同提案人之一。他公开支持比特币作为战略资产。ARMA的结构暗示了一种分阶段方法，而非一步到位：先建立法律框架，然后在其基础上构建收购任务。

如果ARMA通过，比特币获得作为国家储备资产的正式法律地位，那么关于强制购买的辩论很可能在更坚实的基础上重新展开。通往这一结果的路径比特·朗普竞选承诺时市场最初定价的时间更长，但方向并未改变。

简而言之，ARMA的通过对价格的短期影响有限。从长期来看，它仍是市场的建设性因素，如果ARMA通过，最终购买立法的概率将变得更加可见。

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