区块链营收暴跌30%：DeFi主导下新引擎涌现

预计全球区块链收入将同比下降，从2025年的约1400亿美元降至2026年的1000亿美元。尽管市场出现下滑，去中心化金融(DeFi)和金融领域仍是主要的收入来源，约占总收入的三分之二，而区块链基础设施收入已降至2020年以来的最低水平。通过下文，为你整理收入下滑的具体情况、DeFi的主导地位，以及正在涌现的新增长引擎。

关键要点

• 2026年，DeFi创造了650亿美元的收入，约占区块链总收入的三分之二。
• Robinhood Chain第三季度的代币化股票交易量突破130亿美元，表明现实世界资产(RWA)的采用正在增加。
• 纳斯达克的23小时交易计划可能在2027年加速机构对区块链技术的采用。

DeFi/金融领域占据主导地位，区块链收入下降30%

根据1KX最新报告，区块链收入同比下降约30%，与比特币平均价格的跌幅基本一致。尽管预计区块链收入将达到1,000亿美元，但仍低于2025年创下的约1,400亿美元纪录。 不过，与2025年一样，链上和链下用户支付的手续费占总收入的50%至60%，其余部分来自其他收入。

去中心化金融(DeFi)/金融类别连续第四年占据主导地位，2026年创收650亿美元，这主要得益于链下手续费的推动。 该类别的收入占比目前已达到总收入的三分之二，较2022年的52%大幅跃升——当时总收入超过820亿美元。 在该类别中，中心化交易所和衍生品交易平台贡献了42%的收入，其次是稳定币储备收入和收益(29%)、链上用户支付的手续费(13%)、资产管理及ETF相关费用(7%)以及预测市场(6%)。

区块链基础设施收入降至220亿美元，为2020年以来最低水平。实际支付的交易手续费目前仅占所有区块链收入的不到3%。其余领域合计贡献了120亿美元，其中消费类应用占比最高，达9%。

机构采用逆势而上，抵消了整体收入下滑

与此同时，逆市场整体下滑趋势而行，与机构采用和经济应用相关的收入增长至占区块链总收入的30%——其中，经济应用收入在第三季度首次超过基础设施收入。仅在2026年上半年，经济应用收入就同比增长了29亿美元。

这一增长主要得益于公用事业领域费用激增16亿美元。其中包括来自预测市场的14亿美元——该领域收入从去年的近零水平扩大至今年预计的40亿美元——以及来自信用卡、贸易融资和其他支付解决方案的2亿美元。 据波士顿咨询集团(BCG)数据显示，2025年企业参与了约60%的稳定币转账，尽管稳定币供应量的增长近期已停滞，但支付量却创下历史新高。

其他增长动力包括：来自现实世界资产(RWA)代币化及相关交易和借贷费用的11亿美元，以及稳定币发行费和储备收入的2.5亿美元增长——自2022年美联储开始加息以来，后者一直是更广泛经济收入中最大的单一组成部分。

随着代币化股票的普及，RWA交易量激增

RWA交易量呈现全面增长势头，2026年上半年在平均费率为7个基点的情况下，产生了约10亿美元的交易手续费。 第三季度，RWA占永续合约总交易量的18%，其中代币化股票占永续合约交易量的55%——超越了去年领跑的黄金——而原油永续合约在商品类中居首。以SpaceX为首的IPO前上市股票也成为一种新的资产类别。

Black Lake Digital Markets首席执行官兼联合创始人阿尔·库雷希(Al Qureshi)指出，尽管加密货币价格下跌，RWA交易量却出现激增，这源于驱动这两个市场的经济力量不同。他解释说，RWA交易活动通常与基础资产的表现和收益率相关，而加密货币的估值则往往反映市场对货币风险、通胀和投机需求的广泛看法。

“RWA的交易量与实物资产挂钩，而在许多情况下，这些资产的走势由收益率驱动。事实上，加密货币价格反映了市场对违约风险、通胀以及新奇性的货币观点。只要局势相对稳定，这种正交性就会持续存在，”库雷希表示。

他将实物资产市场与加密货币之间的关系比作美国国债与美元之间的关系，并指出两者可以独立波动，直到金融状况发生重大变化导致其表现趋于一致。

“例如，国债利差扩大或收益率曲线陡峭化可能预示着货币将面临挤兑，反之亦然，”库雷希解释道。

Arch Lending的联合创始人兼首席营收官希曼舒·萨海表示，RWA交易使投资者能够接触到具有独特价格驱动因素的市场，即使在加密货币市场低迷期间，需求也能保持韧性。萨海补充道：

“接下来需要关注的是，这种活跃度是否会延伸至借贷领域。当人们不仅能交易这些资产，还能以它们作为抵押进行借贷时，这些资产的实用性将大大提升。”

随着关键市场变化和监管进展，RWA的采用迅速扩大。第三季度，Robinhood Chain上的代币化股票交易量超过130亿美元，其中70%以上发生在美国股市休市期间。所有区块链的现货交易量总计约为500亿美元。

机构采用有望推动2027年收入复苏

与此同时，Nuva Labs 解决方案副总裁科林·塞勒斯(Collin Sellers)指出，资本获取渠道受限以及与更广泛金融市场的整合不足，是制约代币化信贷发展的主要障碍。他解释说，尽管信贷组合可以在链上呈现，但在初始投资之外，这些组合往往仍难以进行交易、融资或用作抵押品。

塞勒斯认为，更强的可组合性——即允许代币化资产与借贷市场及投资策略互动——能够扩大投资者需求并释放更多流动性。然而，要实现这一点，需要可靠的资产估值、透明的风险信息以及愿意提供融资的交易对手。

他强调了保管库基础设施在帮助发行方和资产管理公司构建及管理代币化信贷产品方面的作用，而交易平台则可将这些资产与投资者对接。最终，塞勒斯强调，可持续的流动性不仅取决于技术整合，还取决于能否吸引足够的资本和市场参与。

展望2027年，该报告预测机构采用和更广泛的经济应用将推动下一个增长周期，从而抵消基础设施下滑的影响。随着全天候股票交易、风险加权资产(RWA)代币化的扩展以及机构级稳定币支付通道从早期采用阶段过渡到主流金融整合，总收入预计将回升至此前的高位。

此外，随着监管框架的最终确立，机构参与预计将占据市场总收入的主导份额。