最新FOMC会议纪要出炉，看今年最后三个月该如何加息

美联储最新FOMC会议纪要正式出炉：12票全票赞成、0票反对，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%–4.00%。纪要公布后，联邦基金期货市场迅速给出反馈。10月再次加息的概率已跌至两成以下，12月则仍维持在约七成。当市场对年内最后三个月的加息路径出现明显分歧，这份纪要究竟透露出怎样的政策信号？接下来，小编将为大家拆解会议核心要点，并梳理今年剩余时间可能的加息节奏。

摘要

• 9月会议纪要显示，美联储以12票赞成、0票反对加息25个基点，联邦基金利率升至3.75%–4.00%，为2023年7月以来首次加息。
• 纪要的主导理由是「从风险管理角度提供保险」，没有出现「为维护信誉而加息」的自我确认。多数委员认为年底前再加一次合适，但坚持逐会决定，纽约联储主席威廉姆斯会后称无需急于行动。
• 关联标的：联邦基金期货、10年期美债收益率、美元指数。

BMO美国利率策略主管伊恩·林根在9月议息会议前，给这份纪要设了一道检验题：9月的加息，究竟是新任主席沃什为修补政策信誉做的一次性动作，还是新一轮紧缩周期的起点。

10月7日FOMC会议公布的纪要给出了混合答案。会议以12票赞成、0票反对加息25个基点，把联邦基金利率抬到3.75%–4.00%。纪要通篇没有出现「加息是为了维护信誉」这类自我确认，主导理由写的是「从风险管理角度审慎」。

市场价格也读出了这层含糊。纪要公布后，联邦基金期货隐含的10月加息概率落在两成以下，12月约七成。10年期美债收益率在5.28%附近，美股自纪录高位小幅回落，美元仍停在一年半高位附近。

期货显示十月加息概率不足两成

「信誉加息」问的到底是什么

所谓「信誉加息」，指的是央行担心市场认定它不敢把通胀打回2%，于是先加一脚，用行动而非措辞撑住预期。它不是数据逼着加，而是先补信用。

这个框架之所以在会前流行，是因为9月的环境并不典型。通胀已连续多年高于目标，能源价格和AI相关资本开支又在推高成本，就业市场接近充分甚至略有走强，但没有哪项数据到了本周非加不可的程度。

林根的推论是，如果纪要里讨论信誉的成分多，说明这次加息是补信誉的一次性动作，后续路径会更渐进。如果讨论实际约束的成分多，那才是周期起点。

纪要给的是第三种答案。它没有正面回应信誉问题，而是把加息理由整体框进「保险」里。

加息的两种理由：买保险，还是主路径上移

纪要内部的分歧，不在有没有人反对加息，而在加息的依据是什么。

一派认为，更高的利率路径「从风险管理角度是审慎的」，可以为需求强于预期、或供给冲击再次出现提供保险。另一派则基于主预测模型，认为基准路径本身就要求更高的利率水平。两者性质完全不同，前者是买保险，后者是主预测已经指向更紧的政策。

支持后一种判断的证据也在纪要里。声明删掉了此前「部分反映供给冲击」的表述，换上一句更硬的承诺，委员会将交付价格稳定。几位参与者还认为，当前的政策利率不具限制性或仅有轻微限制性，个别人上调了对中性利率的估计。

少数派担心的不是通胀预期脱锚的尾部风险，而是政策本身还没真正踩下刹车。

多数人要再加一次，但不肯把10月写成自动挡

纪要给路径的关键表述是，多数参与者认为年底前再加一次很可能是合适的，但同时强调每次会议保持开放、取决于新信息。下次会议在10月27日至28日。

预测材料也指向同一方向。委员的经济预测中值显示，今年年底政策利率约4.1%，2027年仍是4.1%，18位提交预测的参与者中有16位预计至少再加一次。

十六人预计年底前至少再加一次

但这份预测的长度并不支持新紧缩周期的说法，加息只有一段，之后是长期按兵不动。

中值路径显示并非新紧缩周期

工作人员的通胀预测也偏慢，认为要到2029年才会回到2%。

会后讲话进一步校准了节奏。威廉姆斯9月29日说，9月的行动已经买到了等待时间，无需急于行动，年内晚些时候可能再加一次。更鹰的洛根则认为目标区间还需上调至少50个基点，不过他同时承认期限溢价上行可能减少加息必要。

会后数据已经走在纪要前面

需要提醒的是，纪要是对9月15日至16日那次会议的复述，其中所有判断都建立在当时的信息上。当时工作人员对通胀的评估偏高，会后公布的数据比这个口径更温和，就业也弱于会时叙事。这正是10月加息定价迅速坍塌的直接原因。

决定接下来路径的，是三个尚未落地的变量。能源价格与AI资本开支带来的涨价是否会向核心通胀扩散，中性利率的上修讨论是否从个别人扩大到主流，长端收益率的上行又能在多大程度上替代政策加息。纪要显示，委员们对最后一点的看法并不一致。

如果这几条都朝缓和方向走，纪要里那句风险管理就只是一次保险。如果其中任何一条反向，少数派关于政策还不够限制性的判断就会被重新拿到台面上。

到此这篇关于最新FOMC会议纪要出炉，看今年最后三个月该如何加息的文章就介绍到这了,更多相关FOMC会议纪要介绍内容请搜索中币网以前的文章或继续浏览下面的相关文章。