Kalshi遭加密货币交易量对敲指控

近期交易员Beni发声质疑Kalshi ETH永续合约存在对敲交易，将平台量仓比值和返还佣金计划作为支撑观点的依据。Kalshi加密板块负责人出面反驳，认为对方混淆预测市场与永续期货的产品属性，平台返还佣金规则不适用预测市场，违规的对敲交易也无法拿到佣金。下面小编简单梳理了交易员Beni对Kalshi对敲交易指控的最新争议。

交易员Beni提出Kalshi存在对敲交易（wash-trading）的指控：ETH永续合约24小时交易量约5.386亿美元，但未平仓量仅约310万美元，交易量/持仓比值高达174倍；而该交易所加密业务负责人对此提出反驳，指出预测市场和永续期货二者不能混为一谈。

9月20日Beni在X平台发长文称，ETH永续合约成交额相对未平仓量异常偏高。他截图展示Kalshi持仓排行榜，截图显示当时最大单笔持仓仅17598美元。由于交易数据实时变动，无法仅凭交易所公开页面复现截图中的数据。截至9月21日，美国商品期货交易委员会（CFTC）暂未针对Kalshi加密永续市场发起执法行动，监管公开案件库中也没有匹配这起ETH永续合约相关指控的处罚记录。

Beni发文直言：“Kalshi伪造加密交易量，我有证据。”该表述仅为单方指控，尚未通过监管处罚、交易所审计或锁定交易账户证实确实发生对敲交易。

返还佣金申报文件引发市场审视

Beni的论据一部分来自Kalshi永续合约临时手续费返还佣金计划，相关条款可查阅交易所提交给监管机构的备案文件。Kalshi于9月2日向CFTC提交最新计划更新，备案文件在9月16日完成认证。文件说明该返还佣金计划适用于全部永续市场，包含加密货币与金属合约，若无修改或提前终止，将持续至12月31日。

加密永续合约规则：合格吃单者手续费返还佣金至0.3个基点（0.003%）；合格挂单者享受返还佣金后，净支出仅0.3基点。合格参与者限定为Kalshi自清算会员。

Beni认为挂单正向返还佣金+吃单低费率，可让配对交易几乎无综合手续费成本。Kalshi备案文件对此做出说明：多重激励叠加若会造成单笔交易挂单+吃单整体净负手续费，交易所必须下调补贴。更关键的一点：自成交、对敲、预先安排交易等违规交易产生的手续费，不在返还佣金资格范围内。Kalshi表示，合规官有权取消参与者计划资格，并视情况启动纪律调查。文件确认了Beni提到的返还佣金费率，但不能证明返还佣金发放给了对敲交易。

Kalshi：被混淆了预测市场与永续产品

Kalshi加密业务负责人IcoBeast于9月20日在X回应Beni，称对方混淆了两类不同产品。IcoBeast表示，引发本次争议的Artemis图表统计的是预测市场交易量占比，并非永续期货；加密预测市场并不适用该返还佣金方案，永续合约激励是独立项目。

Kalshi官方文档也区分两类产品：预测市场交易量统计合约成交数量；永续期货是独立产品，带有保证金、杠杆、资金费，无固定到期日。Beni另外提出，Kalshi界面会在预测市场合约数量旁标注美元符号，容易让人把合约计数误认为美元交易额。Kalshi词典里预测市场交易量定义为合约数量，但Beni截图所展示的旧界面呈现方式无法独立核验。IcoBeast称这是预测平台通用统计习惯，并表示平台交易数据真实。

KalshiETH永续合约自6月上线。Crypto.news当时报道，Kalshi在推出合规比特币永续产品后上线ETH永续，后续陆续新增BTC以及17个山寨币永续合约。6月官方消息称，永续产品上线两周内交易量突破55亿美元，该数据经由彭博发布，早于本次争议。

CFTC监管指引专门提示对敲交易风险

本次争端爆发一个多月前，CFTC就交易所激励机制发布详细指引。8月12日市场监管部门员工咨询意见指出，设计合理的激励计划有助于提升流动性与价格发现；但若风控不足，部分激励方案会催生不当交易行为。指引主要针对预测市场，但核心原则同样适用于指定合约市场上的其他衍生品。

CFTC专门警示，高额交易量门槛会提升对敲、预先撮合交易的风险；通过返还佣金保证做市商净收益或兜底亏损的安排，容易催生人工造量策略。该指引并未点名指控Kalshi。监管要求交易所实施实时监控、针对激励计划单独设置风控，搭建监测体系识别可疑对敲与虚假交易。

Kalshi9月2日备案文件回应了上述监管要求：公司评估过操纵风险，会对参与计划的自清算会员加强监控，可疑交易排除在返还佣金之外；激励计划公开，合格会员可无差别参与。针对Beni提出Kalshi定向挑选返还佣金受益会员的说法，IcoBeast予以反驳。CFTC规则要求指定合约市场提供公平透明、非歧视准入，参与者仍需满足财务与运营资质。

监管在今年2月再次提醒交易所：对敲交易、预先撮合、非竞争性交易违反《商品交易法》；指定合约市场有独立义务留存审计痕迹、开展监控并执行交易规则。

做市商返还佣金属于行业普遍机制

IcoBeast把Kalshi激励方案和其他衍生品平台横向对比，挂单返还佣金并非Kalshi独有。Hyperliquid现行费率表：达到对应交易量档位的挂单交易者可享受返还佣金，最高档位挂单费率低至-0.003%；Hyperliquid同时说明没有私下协商特殊费率的专属做市商项目。币安流动性中心同样为现货、期货设置做市商激励，美元保证金期货符合条件档位可享受挂单返还佣金。

Kalshi还宣布与纳斯达克市场监控达成多年合作。8月10日公告称，这套监控系统覆盖事件合约和永续期货，跨市场监测市场操纵、内幕交易等违规行为。该描述仅为Kalshi自述风控架构，并非针对Beni质疑的ETH永续交易开展独立审计。

Jump合作关系不等于存在对敲交易

Beni将Jump Trading纳入论证，引用此前媒体报道的Jump与Kalshi商业合作关系。彭博2月援引知情人士消息：Jump将为Kalshi提供流动性，以此换取少量股权。报道未引用Kalshi与Jump确认具体条款。公开资料还显示，Jump曾为Kalshi首笔定制预测市场大宗交易（碳配额合约）提供流动性。本次报道查阅的备案与执法记录中，没有文件证明Jump是Beni质疑的这笔ETH永续交易量的操盘方；单纯的商业合作关系本身，不足以证实发生对敲交易。

争议后期，Beni表示获取了新的非公开信息，将暂停发布Kalshi相关推文24–48小时咨询律师，待评估可公开信息后再更新。截至撰稿时，暂未出现监管文件或可独立核验证据支撑该新说法。