作者：辣辣辣条 更新时间：2026-11-04 13:10
Aave联合Kamino、Veda向SEC加密专项小组提交法律提案，希望建立适配DeFi借贷的监管标准。这类非托管协议不满足豪伊测试里的共同企业要件，不算投资合约。用户资产由智能合约托管，收益规则提前写在代码当中，DAO治理只调整市场参数，不会随意支配用户资金。Aave联合Kamino、Veda向SEC加密专项小组提交法律提案，希望建立适配DeFi借贷的监管标准。这类非托管协议不满足豪伊测试里的共同企业要件，不算投资合约。用户资产由智能合约托管，收益规则提前写在代码当中，DAO治理只调整市场参数，不会随意支配用户资金。下面小编简单梳理了这份DeFi监管提案的核心主张。
AaveLabs、Kamino以及Veda联合向美国证券交易委员会（SEC）提交一份监管提案，希望为DeFi借贷业务划定明确判定标准。
AaveLabs与合作方已向SEC加密专项工作组以及公司融资部提交一份针对去中心化借贷协议与非托管金库的法律框架文件。
该提案最初于10月26日以保密形式提交给监管机构的加密专项工作组和公司融资部。相关方在2026年11月2日对外发布正式摘要，同时提出申请，希望与美国监管官员举行正式会谈。
这份文件直面核心争议：链上提供流动性、抵押借贷的行为，是否属于受联邦证券法管辖的交易。提案从底层运行架构展开论述，同时探讨非托管金库该如何定性。
这份递交给SEC的提案主张，DeFi协议并不构成投资合约，不存在主体接收资金并承诺收益。按照该框架，流动性提供者在公开智能合约中保留资产所有权与控制权，借款人则以预先锁定的抵押物获取流动性。
提案认为，存入和提取操作在法律层面不能被归为传统债务。文件说明，利息按照公示的单位利率累积，单个用户的收益和其他市场参与者的经营表现相互独立。
针对豪威测试中“共同企业”这一判定要件，三家机构认为DeFi协议并不满足该条件。这份法律意见援引Aguilar诉Baton Corp案的司法判例：使用同一套共享代码，并不等同于构成联合投资企业。文件同时提出，存款凭证代币仅作为技术记账凭证，不会改变底层头寸的法律属性。
关于DAO治理部分，文件提出，代币持有者负责制定市场运行规则，而不是自主支配用户存入的资金。利率、抵押率、清算阈值等参数的调整，会通过强制时间锁机制公开执行，用户可在参数变更前撤出资金。
AaveLabs、Kamino、Veda提出的这套法律框架还提出，非托管金库不属于投资公司。分析指出，金库管理人的行为受代码以及存款人事先认可的公开规则约束。但报告也承认：如果管理人针对属于证券类别的资产自主做出投资决策，即便没有直接托管资金，也可能被认定为投资顾问。
提案方着重强调，本次诉求并非寻求监管豁免或是临时安全港。提案呼吁监管机构在现有法律框架下，认可非托管软件和传统金融中介在架构上的本质差异。
目前相关各方仍在等待与SEC工作人员首场技术工作会议的确定时间。
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