韩国考虑为韩元稳定币制定流动性监管规则

韩国多家交易所上线的海外稳定币，价格出现严重偏离挂钩标的的情况。JPYC在Upbit上线后价格大幅上涨，等充值通道开通后才回落，PYUSD、EURC、USDG也出现异常波动，主要是刚上线时代币供应量少、流动性差。下面小编简单梳理了韩国呼吁将流动性保障机制纳入稳定币监管的最新情况。

多家海外稳定币在韩国本土交易所出现剧烈价格偏离后，韩国业内人士呼吁，将流动性保障机制纳入韩元稳定币的后续监管法规。

News1在9月27日报道，市场参与者建议监管机构审查代币初始流通供给、发行赎回通道、做市商机制以及异常交易管控。韩国正推进数字资产二次立法，预计该法案将覆盖稳定币发行与流通。

近期行情表明，交易所流动性不足会导致稳定币价格大幅脱离挂钩标的。9月，JPYC、PayPalUSD以及EURC均在韩元交易对出现异常行情。

JPYC价格暴涨，稳定币流动性问题受到审视

Upbit于9月17日上线JPYC（日元稳定币），代币最高涨至37.6韩元，而当时其参考价格仅约8.8韩元，交易所价格达到参考价四倍以上。

韩联社报道，JPYC开盘约12韩元，受买盘冲击、供给不足，价格冲高至37韩元。后续Upbit新增Kaia、Polygon充值通道（原仅支持以太坊），大量JPYC充入交易所，次日币价回落至8韩元附近。

上线前，Upbit给出JPYC参考价8.81韩元，公告初期仅开放以太坊充提。Crypto.news此前报道，9月17日Upbit将JPYC交易开盘推迟3小时，PYUSD上线时间不变，交易对包含KRW、BTC、USDT。

PayPalUSD在同一家交易所也出现幅度相对更小但同样显著的异动。Upbit数据显示，9月17日PYUSD最高触及1760韩元，之后回落至1360韩元附近。News1认为，异动源于上线初期供给受限。相比JPYC，PYUSD价格更贴近美元参考价，但此次暴涨证明，卖盘流动性匮乏时，交易所内价格会出现大幅偏离。

EURC在Bithumb上演暴涨，成为又一案例

Circle发行的欧元稳定币EURC在Bithumb出现价格失真。9月14日午夜过后，EURC一度冲高至7860韩元，前一收盘价仅1513韩元，涨幅超400%，而海外市场价格始终贴近欧元兑韩元汇率。

Bithumb官方记录显示EURC在8月28日就已上线韩元交易对，并非9月14日新上线，上线参考价1609韩元，支持以太坊充提。也就是说这次暴涨发生在上线两周多之后。报道认为，暴涨由集中订单叠加流动性稀薄引发，并非代币底层欧元储备发生变化。Bithumb交易数据显示，当日约60%的EURC成交量集中在15分钟内完成。

同期USDG也出现异常行情，在Bithumb最高触及3048韩元，前收盘价约1358韩元。接连发生的多起事件，促使行业呼吁稳定币法规单独规范交易所流动性，不能只关注发行方储备。

韩元稳定币法规或将涵盖流动性与赎回机制

目前针对韩元计价稳定币的讨论重点集中在发行主体资质、最低资本金要求以及储备资产构成。

News1援引业内观点，希望监管框架延伸至二级市场交易。相关提议包括：交易所上线前保证充足初始流通供给；建立可随市场需求动态调整的发行赎回通道。

部分从业者提议，要求做市商/流动性提供商持续挂出买卖报价；还有提案建议公示稳定币与参考标的的价差，当价格严重偏离挂钩货币时，限制部分市价单。

一名行业人士对News1表示，即便韩元稳定币储备合规，如果需求突然激增、流通量不足，依旧会出现剧烈波动，因此需要出台覆盖发行、赎回、流动性供给以及异常行情处置的标准。

储备要求和流动性管控分属不同环节：发行方储备保障按面值赎回，而交易所成交价由盘口买卖单、跨平台划转以及向发行方赎回的能力共同决定。

韩国金融委员会尚未敲定上述流动性保障细则。监管机构多次表示，数字资产二次法案核心条款仍处于磋商阶段。

韩国计划11月审议数字资产法案

监管与议员仍在磋商稳定币及其他数字资产配套规则，立法工作持续推进。

金融委员会官员9月22日称，《数字资产框架法》预计11月提交国会法案审查小组委员会。目前共有10项数字资产、稳定币相关提案待审，政策制定者仍在讨论整合统一的监管框架。

Crypto.news此前报道，该立法计划覆盖数字资产发行分销，包含稳定币，监管希望在2026年内落地这套二次监管框架。

尚未敲定的核心议题之一是韩元稳定币的发行主体。韩国央行出于货币政策、支付体系与金融稳定考量，支持初期由银行主导发行。

金融委员会今年早些时候表示，有关稳定币发行主体结构已经敲定的报道言之过早。1月监管机构称，仍在和其他部门协商，核心条款尚未确定。

Crypto.news7月报道，韩国央行依旧倾向银行联盟模式，议员继续研讨法案草案。到8月，金融委员会表示政府版本的二次数字资产法案草案仍在撰写，再次强调包含交易所股权规则在内的细则尚未定稿。

韩国9月发布证券型代币路线图，同样说明稳定币政策尚未落地。金融委员会表示，未来链上支付基础设施有望打通代币化证券与稳定币，但后续落地节奏一定程度取决于稳定币相关立法。